如果你正在出售你的企业，或考虑合并、收购、邀请新的投资者，你需要首先了解你的或目标企业的价值。我们建议后疫情时代的企业必须要将疫情的影响考虑到估价中。

公平的市场价值是一个有知识、有意愿但不太焦虑的买家和一个有知识、有意愿但不太焦虑的卖家在一个公开的市场上达成，并且双方在合理的时间范围内进行交易的价格。价值和价格可能不是一回事。你得到的报价，通常取决于双方的焦虑程度。例如，一个卖方不需要出售的业务增加了买方的协同价值，卖方可能希望获得溢价的价格。同样，即使在需要快速出售的情况下，如果企业的清算资产价值仍然很高(比如说，企业的资产分解出售的价值要高于整体)，出售价也可能不会打折扣。

然而，在后疫情时代，要了解一家企业的价值，我们必须考虑到疫情对企业的影响，进行超出常规的深入尽职调查。即使你对未来充满信心，也不能简单地忽视疫情的影响，而依赖企业疫情前的表现和财务状况。以前，任何希望买卖一家企业的人可能会选择分析该企业过去三年的财务数据，以帮助确定其价值，疫情后这种历史分析法可能不再具有准确的参考意义。对一些企业来说，历史数据不再是市场价值的可靠预测。

为遏制COVID-19传播，政府实施一系列控制措施——关闭营业、社交距离、边境和旅行限制，不可否认这些将会对经济产生实质性的影响。由于关闭营业和社交距离的影响在各行各业以不同的方式存在，我们需要在行业和个体企业层面加以分别考量。另外，政府的经济刺激计划也可能带来非正常性的短期效应。

对一些企业来说，疫情和政府的控制措施对经营和财务方面的影响是重大的，这可能会进一步影响到企业的市场价值。

几乎所有的企业估值都会考虑当前和正在出现的风险以及当前和预期的商业环境，然后将此分析引入到模型和评估中。COVID-19对估值的影响应考虑以下方面:

• 对经济、行业和企业层面的影响。
• 纵观整个客户和供应商基础上建立的供应链，以确定COVID-19对供应链可能产生的影响。
• 收入去非正常化，包括取消政府刺激支持措施的收入。对于2020年，可能需要进行更深入的分析，并按季度进行细分。
• 当前和未来一年的情况
• COVID -19的风险在市盈率中的应用
• COVID -19相关的假设

后疫情时代，如果投资者不对疫情带来的影响做分析， 他可能会做出一桩亏损买卖而自己却浑然不知。比如，投资者可能准备为一家企业支付100万澳元。这家公司可能以80万澳元的价格出售，看起来似乎投资者占了便宜。但是，这家公司受疫情的影响，实际价值可能只有60万澳元。

再以一家印刷企业为例，来感知一下后疫情时代企业估值的复杂性。该公司已成立超过10年，并有盈利运营的历史，过去3年的年销售额为500 – 600万澳元，息税前利润（EBIT）为80-90万澳元。该公司拥有400多个活跃账户的庞大客户基础。交易模式似乎与2020年3月之前的年份一致。2020年3月至6月期间，由于在COVID-19最初的封锁期间的8周，业务关闭和工作时间上的减少导致了销售额的下降了40%。该企业目前正在恢复正常运营，但这尚未在销售额中反映出来。COVID-19疫情在这种情况下的影响可能会被忽略，因为该业务似乎正在恢复正常，而且历史数据和盈利能力都非常良好。

深一步调查客户群体，最大的客户只占该公司总收入的不到2%，接下来的两个最大客户只占公司总收入的1%多一点。三个客户中有两个已经恢复了COVID-19前的打印订单水平。很多客户似乎每年花费5千到2万澳元等等。种种迹象表明该企业的投资风险都比较小。

然而，在客户敏感性分析中，我们发现70%的客户来自于现场娱乐行业(尽管他们最大的两个客户不在这个行业)。其结果是，在娱乐业恢复正常（实际有些已经停止营业或倒闭）或有能力弥补失去的业务之前，该企业可能会出现实质性下滑。这样的后果是，企业价值目前可能会受到影响。

经过以上案例的分析，后疫情时代，在评估企业的价值时，我们不得不深入做尽职调查，并将疫情的影响考虑到其中。

我们在评估企业价值的时候通常使用两种评估方法。第一种是行业评估法，用类似销售情况的企业进行比较。这种方法的基础是市场提供了一个可靠的价值指标。这种方法在稳定、活跃的市场中最有效，最近的历史数据可以作为当前市场价值的可靠指标。但是，COVID-19疫情使人们对过去在非大流行情况下历史数据的用在当下或未来一年的可靠性产生了怀疑。

另一种衡量企业价值的典型方法是根据其可持续的收入。这种方法用于具有交易历史、业务价值可能超过其资产基础价值的企业。这种方法确定了企业未来可维持的盈利，一个适当的市盈率，以及超出核心业务的资产价值。受到COVID-19的影响，随着风险的增加，盈利倍数可能会随之下降，。例如，一家疫情前的市盈率为4倍的企业可能会达到较低的市盈率，因为疫情对该企业实现与大流行前情况一致的盈利的可能性构成了威胁。

与澳大利亚证交所不同的是，私营企业没有一个反映其价值的指数。COVID-19疫情将大大增加了估值过程的复杂性，这意味着买家和卖家在做出决定前应与其会计顾问进行更密切的合作。

如果您正在收购一家企业，并希望完成尽职调查，或希望出售、合并或与投资者接洽，您可以同我们取得联系，得到更加深入专业的估价分析。

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